Alla blickar förblir riktade mot oljan. Så länge fatet prissattes över 100 dollar förväntade sig marknaden att Federal Reserve skulle bibehålla en restriktiv penningpolitik under en längre period. Detta scenario gav dollarn ett mekaniskt stöd genom räntedifferenser. De första tecknen på stabilisering, eller till och med en nedgång i energipriserna, håller dock på att förändra landskapet.
Obligationsmarknaden börjar spegla detta skifte. De långa räntorna sjunker något, vilket visar att den dominerande risken inte längre enbart är inflationistisk utan också kopplad till en avmattning i tillväxten. Detta regimskifte är fundamentalt för dollarn: det markerar början på en övergång från en miljö med räntedrivet stöd mot en som potentiellt är mer neutral, eller till och med ogynnsam.
Samtidigt förblir de ekonomiska fundamenta i USA robusta. Konsumtionen står emot, arbetsmarknaden försämras inte och ledande indikatorer tyder inte på någon omedelbar kontraktion. Denna motståndskraft begränsar dock förväntningarna på aggressiva räntesänkningar, vilket förhindrar en snabb försvagning av dollarn.
Slutligen blir marknaderna alltmer krävande gällande det geopolitiska narrativet. Politiska tillkännagivanden räcker inte längre: endast konkreta bevis på ett öppnande av Hormuzsundet och en normalisering av energiflödena kommer att bekräfta ett verkligt regimskifte.
Tekniskt sett har EUR/USD närmat sig den kritiska nivån vid 1,1645 för att överväga en ny hausseartad sekvens mot 1,1910/20. Samtidigt stannade dollarindexet vid 99,15 och kvarstår i en negativ trend.
I övrigt förblir vi uppmärksamma på ett utbrott ur intervallet för USD/JPY över 160,45 för att nystarta yennens baisseartade momentum. Aussien är fortfarande fast vid sitt motstånd på 0,7200 utan att ännu ha bildat den förväntade pausen. En stängning över 0,7200/15 skulle öppna dörren för en direkt fortsättning av rallyt mot 0,7285/0,7325. Parallellt kommer vi att bevaka 0,5930 för Kiwin, en nivå som måste passeras för att en återgång till 0,6000 ska kunna övervägas.
