Efter flera månader av status quo förbereder sig investerare nu på räntehöjningar i juni från ECB, Bank of England och Bank of Japan.
Förra veckan lämnade samtliga G4-centralbanker – Fed, ECB, BoE och BoJ – räntan oförändrad. Medan tröskeln för en höjning fortfarande framstår som hög för Fed, väntas de övriga tre centralbankerna agera nästa månad.
Vid ECB:s presskonferens i torsdags bekräftade Christine Lagarde att möjligheten till en räntehöjning har diskuterats. Några timmar senare uppgav två källor för Reuters att de väntar sig en första höjning i juni.
Sedan dess har flera ECB-ledamöter, däribland Bundesbankschef Joachim Nagel, uttalat att en räntehöjning i juni kan visa sig nödvändig. I april steg inflationen i eurozonen till 3 %, den högsta nivån sedan september 2023. Marknaden prisar nu in mellan två och tre räntehöjningar under 2026.
I torsdags lämnade även Bank of England räntan oförändrad. Trots att MPC (Monetary Policy Committee) har vant oss vid splittrade beslut var detta relativt tydligt. Av de nio ledamöterna röstade endast chefsekonom Huw Pill för en höjning med 25 punkter.
Även om beslutet och Andrew Baileys kommentarer i viss mån dämpade förväntningarna på omfattningen av BoE:s stramning fram till 2026, förblir en höjning i juni det mest sannolika scenariot.
I Japan beskrev ekonomer BoJ:s beslut som ett 'offensivt status quo'. En tredjedel av den penningpolitiska kommitténs ledamöter röstade faktiskt för en räntehöjning.
Japans situation skiljer sig dock avsevärt från de andra centralbankernas. Räntehöjningar var den utstakade vägen redan vid årets början. Med en ränta på endast 0,75 % bibehåller Bank of Japan en ackommoderande hållning. Den neutrala räntan beräknas ligga kring 1,5 %.
Räntehöjningar är också nödvändiga för att förhindra en depreciering av yenen. Förra veckan tvingades finansministeriet återigen intervenera på valutamarknaden när yenen närmade sig 160-nivån mot dollarn.
Att höja räntan förblir riskfyllt eftersom energikrisen kopplad till konflikten i Iran utgör en stagflationschock; den medför både högre inflation och lägre tillväxt. Räntehöjningar riskerar därför att bromsa aktiviteten ytterligare. Omvänt kan centralbankerna inte förbliva passiva när inflationen tar fart på nytt. Risken är att inflationsförväntningarna stiger, vilket i slutändan förlänger inflationschocken.
Hittills har centralbankerna främst skärpt sin retorik. Kort sagt står de redo att höja räntan vid behov. Denna signalering har i sig drivit upp marknadsräntorna avsevärt. En penningpolitisk stramning har därför redan skett i viss utsträckning, där marknaden gjort grovjobbet. Men detta spel kan inte pågå i oändlighet, och centralbankscheferna måste till slut agera för att behålla sin trovärdighet. Juni kan mycket väl markera den vändpunkten.
