Det finns ett gammalt börsordspråk - som investerare fascinerade av AI-vågen bör begrunda - att det sällan är innovatörerna inom ett område som drar nytta av det på lång sikt.
Denna gamla kapitalismens lag bekräftas återigen av Danmarks Novo Nordisk, en pionjär inom behandlingar mot fetma och, fram till för bara några månader sedan, fortfarande Europas största börsbolag sett till börsvärde.
Läkemedelskoncernen avslutar ett verkligt annus horribilis. Inom segmentet för fetmabehandling har bolaget blivit omsprunget av amerikanska konkurrenter som Eli Lilly och Pfizer, där den senare snuvade åt sig Metsera efter en särskilt intensiv budstrid.
På FoU-fronten har koncernen nyligen drabbats av ett bakslag med sin potentiella behandling för Alzheimers sjukdom - ett terapeutiskt område där samtliga aktörer uppenbarligen fortsätter att misslyckas - samtidigt som företagets pipeline fortfarande är alltför ensidigt koncentrerad till varianter av semaglutid.
Mot bakgrund av en kris för bolaget, vars aktiekurs har halverats under 2025, har ledningsgruppen genomgått en total omdaning. Trots detta har Mike Doustdar, som är en internrekrytering, inte blivit helt accepterad av investerarna.
Investerarna hade i själva verket hoppats på en extern kandidat - läs: en anglosaxisk profil - istället. Men i ett för Danmark ovanligt drag inledde Doustdar sitt uppdrag med att omedelbart sjösätta en omgång uppsägningar.
Novo, som förra året genererade 10 miljarder dollar i kassaflödesvinster - på ett börsvärde om 200 miljarder dollar - styr nu samtliga vinster mot extern tillväxt.
I detta sammanhang finansierades de 9 miljarder dollar som återfördes till aktieägarna förra året - två tredjedelar i utdelning, en tredjedel i återköp av aktier - genom ökad skuldsättning; än så länge påverkar detta inte koncernens mycket solida balansräkning.
Vid första anblick visar Doustdars aggressiva taktik kring Metsera att han ämnar fortsätta på denna väg. Vilket, i förlängningen, håller investerarnas tvivel vid liv kring djupet i Novos pipeline.
