Denna vecka markerar starten på rapportsäsongen. Enligt traditionen går de amerikanska storbankerna i bräschen. Bland övriga tungviktare som väntas rapportera finns J&J, Netflix och PepsiCo. I Europa kommer blickarna särskilt att riktas mot LVMH och ASML.
Det som gör detta kvartal något unikt är att förväntningarna framstår som ganska högt ställda. Kriget i Iran har visserligen försämrat makroutsikterna (högre inflation, lägre tillväxt). Trots detta har analytikerkåren generellt sett skruvat upp sina vinstestimat.
För bolagen i S&P 500 förutspår analytikerna en tillväxt på 17,6 % under 2026, enligt konsensus från FactSet. Det är specifikt inom energisektorn som vinstprognoserna har reviderats uppåt, medan konsensus för övriga sektorer har förblivit relativt stabilt.
Vinsttillväxtprognoser för energisektorn. Källa: FactSet
Rent mekaniskt lämnar höga förväntningar mindre utrymme för positiva överraskningar. Vanligtvis strävar bolagen efter att skapa det motsatta scenariot: de uppmuntrar analytiker att sänka sina estimat för att lättare kunna slå konsensus på rapportdagen. Det är anledningen till att rapportsäsonger ofta har fungerat som positiva katalysatorer för aktieindexen.
Även om förväntningarna verkar höga detta kvartal, finns en ljusglimt i att värderingarna har sjunkit betydligt. Detta är ett resultat av marknadskorrektionen i kombination med, som tidigare nämnts, vinstestimat som legat kvar oförändrade eller reviderats uppåt. Följaktligen ligger P/E-talet för S&P 500 på framåtblickande vinster nu på 20,4x, jämfört med 22x vid slutet av förra året.
Och medan tekniksektorn länge drev upp de amerikanska marknadsvärderingarna, sker nu det motsatta. Oro för disrupterande effekter från AI har lett till en omfattande de-rating i hela sektorn. Det har gått så långt att teknikvärderingarna har återgått till nivåer som rådde innan AI-boomen tog fart.
Källa: Apollo Global Management
