Obligationsinvesterare som flyr från USA hittar en fristad i stabila och lukrativa asiatiska skuldmarknader, där Malaysia leder utvecklingen som främsta destination för utländskt kapital.

Utländskt ägande av statsobligationer från Indonesien till Indien ökar kraftigt och blir en medvind för marknader som traditionellt dominerats av inhemska aktörer.

"Vi befinner oss i en mycket gynnsam miljö för asiatiska investeringar," säger David Chao, global marknadsstrateg för Asien-Stillahavsregionen på Invesco. "Alla förutsättningar finns på plats för att Asien och tillväxtmarknader ska överprestera."

Den största attraktionskraften är kombinationen av penningpolitisk lättnad och valutauppgång, något som erbjuds för första gången på fyra år, utlöst av USA:s president Donald Trumps politik och en försvagad dollar.

Malaysiska obligationer noterade förra månaden sitt största utländska kapitalinflöde sedan 2014, motsvarande cirka 3,15 miljarder dollar. Även Indien och Indonesien mottog betydande inflöden.

Runt om i Asien står låg inflation och räntor på topp i kontrast till USA, Europa och Japan, där expansiv finanspolitik har urholkat värdet på långfristig skuld.

Dämpad tillväxt och förväntade räntesänkningar ökar ytterligare attraktionskraften i att låsa in höga räntor, med potential till kapitaluppgång på obligationer i takt med att avkastningen sjunker. En svagare dollar ger dessutom investerare utrymme att tjäna på valutauppgång.

"Tillgångar på tillväxtmarknader kommer i grunden att gå bra när amerikanska räntor faller och dollarn försvagas," säger Shah Jahan Abu Thahir, chef för globala marknader i Sydostasien på Bank of America.

"De senaste åren har det varit tvärtom... så nu finns det definitivt ett återvändande intresse," tillägger han.

OBLIGATIONERNAS DRAGNINGSKRAFT

Data från regionala tillsynsmyndigheter och obligationsmarknadsföreningar visar att utländska investerare har köpt asiatiska skuldebrev för 34 miljarder dollar hittills i år - den största summan under årets fem första månader sedan åtminstone 2016.

Detta är bara början på inflöden till dessa underägda marknader, enligt analytiker, och de väntas fortsätta så länge ekonomierna och penningpolitiken i regionen förblir isolerade och mer stabila än i utvecklade marknader.

"Vi ser detta ränteintresse över hela linjen i både större och mindre tillväxtländer - Thailand, Filippinerna, Indonesien och Indien," säger Sue Lee, marknadschef för Asia South på Citi Group.

Indien har varit en av de mer aktiva marknaderna för kunder, tack vare en rad räntesänkningar, berättar hon.

Investerare positionerar sig inför förväntade räntesänkningar, låser in avkastningen i hopp om stigande obligationspriser när räntorna faller.

Malaysia, där marknaden är delad kring utsikterna för räntesänkning, har ett övertag över Thailand, där investerare anser att cykeln nästan är över.

Thailand upplevde utflöden på cirka 53,6 miljoner dollar i maj, då investerare undvek en marknad med en av regionens lägsta avkastningar och som drabbats hårdast av Trumps tullar. Centralbanken har antytt att det finns begränsat utrymme för ytterligare räntesänkningar, medan regeringen sagt att den vill se en svagare valuta. Ettåriga obligationsräntor ligger under styrräntan på 1,75%.

Indonesiska statsobligationer (IndoGBs) erbjuder attraktiva räntor, med en premie på två procentenheter jämfört med amerikanska statsobligationer på tio år. Dock har oro för statliga utgifter och politisk osäkerhet dämpat investerarentusiasmen.

Investerare menar att malaysiska obligationer erbjuder mer värde, då centralbanken ännu inte har börjat sänka räntan trots svagare tillväxt och en relativt stark ringgit.

Abu Thahir säger att obligationer i Indonesien anses vara dyra medan Thailand redan har prissatt räntesänkningar och är på rättvis nivå.

"Det handlar om förväntningar och hur marknaden prissätter," säger han och förutspår att Malaysia kommer att sänka räntan i juli, även om marknaden är mer splittrad.

"Där finns värdet, för om alla redan förväntar sig en sänkning så är det redan inprisat," säger han.

Bristen på likviditet på asiatiska obligationsmarknader har länge varit en begränsning för investerare, då snabba utländska kapitalflöden kan utlösa prisvolatilitet.

Förra månaden ledde en kapitalrusning till Hongkong till att dess vanligtvis stabila valuta steg kraftigt.

Men analytiker menar att det nu finns mindre anledning till oro, med tanke på den gynnsamma inflationsmiljön och lågt utländskt ägande.

"De senaste fem åren har det varit ökenvindar när det gäller portföljinflöden till regionen, så det vore faktiskt inte fel att se mer kapital komma tillbaka," säger Claudio Piron, strateg på Bank of America.

"Om det sker på ett kalibrerat, naturligt sätt, kan det faktiskt vara positivt. Ett angenämt problem att ha."