FRANKFURT (DEUTSCHE-BOERSE AG) - DAX uppgång utan andhämtningspaus under veckan har satt björnarna i en svår sits. För Joachim Goldberg är det en gynnsam startpunkt för ytterligare rekord.

5 december 2024 FRANKFURT (Goldberg & Goldberg). En sentimental vecka med DAX-superlativ ligger bakom oss. Tre nya rekordnoteringar och för första gången över 20.000-strecket. Och vi talar om en kursuppgång på 4,9 procent sedan förra onsdagen, utan några större bakslag. För alla dem, inklusive många privata investerare, som har hållit fast vid sina långa positioner under de senaste månaderna är detta förmodligen ett glatt firande.

De institutionella investerarna har däremot haft mindre anledning att glädjas. Den kraftiga uppgången i björnbarometern på tidvis mer än 1.000 punkter (räknat från veckans lägsta notering) sedan vår senaste sentimentundersökning måste ha varit särskilt smärtsam för de björnar som kom in på marknaden först föregående vecka. Och en del kanske har frågat sig om en sådan uppgång i DAX är motiverad med tanke på den inte direkt uppmuntrande makroekonomiska situationen i Tyskland.

Skepticism här?

De institutionella investerare som vi undersökte med en medellång handelshorisont var verkligen inte ansvariga för den starka uppgången i DAX. Vårt Borse Frankfurt Sentiment Index föll med 14 punkter jämfört med föregående vecka till en ny nivå på noll. Efter att nya pessimistiska investerare hade dykt upp på scenen redan under föregående vecka har deras grupp nu ökat med ytterligare 10 procentenheter. Å ena sidan handlar det om tidigare tjurar, som förmodligen vänt sin position 180 grader till att "blanka" nära de tidigare rekordnivåerna i oktober (40 procent av dem som är villiga att byta). Å andra sidan är det tidigare neutrala investerare som varken var bekväma med den betydande prisökningen eller beredda att satsa på en fortsättning av decemberrallyt.

Privatinvesterare verkar fortfarande satsa på detta rally, både de som vi tillfrågade via sociala medier och andra investerare. Borse Frankfurt Sentiment Index i denna panel har fallit med bara en punkt till en ny nivå på +18, där polariseringen mellan tjurar och björnar (något starkare för de senare) har ökat något jämfört med föregående vecka. Viljan att ta hem vinster har därför förblivit hanterbar.

? tro på uppåtgående trend där

Medan privata investerare uppenbarligen satsar på en fortsättning av den uppåtgående trenden, är deras institutionella motsvarigheter fortsatt skeptiska. Det är därför som skillnaden i sentiment mellan de två panelerna har vidgats. Slutsatsen är att knappast några institutionella investerare på björnsidan var beredda att dra i nödbromsen. Möjligen också för att det bara har varit något bättre inträdesmöjligheter för tjurar sedan vår senaste undersökning.

Även om vårt Borse Frankfurt Sentiment Index nu ligger på den neutrala nollinjen visar den senaste utvecklingen att gruppen av björnar har stigit med 18 procentenheter under de senaste två veckorna. Något mer än hälften av dem har blivit aktiva i en stigande marknad utan att Borsebarometern har backat nämnvärt sedan dess - en indikation på långsiktiga kapitalinflöden. Samtidigt är många av dessa nya korta positioner förmodligen redan under vatten. Och helst kommer dessa exponeringar att vänta på att täckas på lägre nivåer (förmodligen i intervallet 19 690/750). Å andra sidan, om DAX fortsätter att stiga till nya rekordhöjder, bör det vara svårt för björnarna att motivera sin position till tredje part. Men bara det faktum att det finns en lika stor andel tjurar på andra sidan, som kan realisera vinster om DAX stiger ytterligare, bör stå i vägen för en veritabel short squeeze i björnlägret. Men tecknen för björnbarometern är verkligen positiva.

Av Joachim Goldberg

5 december 2024, © Goldberg & Goldberg för boerse-frankfurt.de

(Deutsche Borse AG är ensamt ansvarigt för innehållet i denna kolumn. Artiklarna är inte en inbjudan att köpa eller sälja värdepapper eller andra tillgångar).