Nästa vecka kommer det franska konglomeratet Vivendi att försöka övertyga sina aktieägare om sin uppdelningsplan, som har kritiserats hårt av en aktivistinvesterare som hävdar att planen endast skulle gynna huvudägaren Bolloré-gruppen.

Aktieägarna kommer på måndag att rösta om att dela upp Vivendi i fyra bolag värderade till flera miljarder euro.

Gruppen som leds av Yannick Bolloré hoppas kunna korrigera sin konglomeratrabatt, vilket innebär att den totala börsvärderingen är lägre än summan av dess delar.

Canal+, dotterbolaget som sysslar med radio och tv, skulle noteras i London och ha sitt huvudkontor i Frankrike, reklambyrån Havas skulle noteras i Amsterdam, medan Louis Hachette-gruppen, som är verksam inom förlagsbranschen, skulle noteras på Euronext Growth i Paris.

Börsnoteringarna är planerade att inledas den 16 december.

Vivendi, som avskilts från en del av sina tillgångar, skulle bli ett investeringsholdingbolag med andelar i bland annat Telecom Italia, UMG och Telefonica.

En majoritet på två tredjedelar krävs för att godkänna delningen vid den extra bolagsstämman i Paris.

Vivendis aktiekurs, som skulle uteslutas från CAC40 efter delningen, har fallit med 17% sedan dess tillsynsstyrelse presenterade sin uppdelningsplan i oktober.

Bertrand Lamielle, analytiker på Portzamparc, BNP Paribas dotterbolag för kapitalförvaltning, anser att "analytikerna och investerarna kämpar för att bli övertygade av historien" och att planen kan "uppfattas illa, eller åtminstone inte gynna minoritetsaktieägarna".

Enligt JP Morgans beräkningar bör Canal+ värderas till 6 miljarder euro, Havas till 2,5 miljarder euro och Louis Hachette till 2,2 miljarder euro.

STYRNINGSFRÅGOR

Två minoritetsinvesterare, CIAM och Phitrust, uppmanade aktieägarna att rösta mot planen.

Parisbaserade CIAM, som äger 0,025% av aktierna i Vivendi, menade att planen berövar minoritetsaktieägarna de skyddande bestämmelserna i fransk lag.

CIAM-gruppen har lämnat in två överklaganden i syfte att få till stånd ett uppköpserbjudande på Vivendi-aktierna eller att projektet avbryts. En begäran om att skjuta upp bolagsstämman avslogs av en domstol på torsdagen.

Bolloré-familjens holdingbolag förväntas inneha 31% av var och en av de tre enheter som blir resultatet av delningen.

CIAM och Phitrust hävdar att Bolloré-koncernen genomför denna delningsplan för att kringgå landets finansiella regler.

I Frankrike utlöses ett obligatoriskt uppköpserbjudande så snart en investerare äger 30% eller mer av ett företag.

Men denna regel gäller inte för enheter som är noterade utomlands.

Vivendi tillbakavisade kritiken och förklarade att projektet hade godkänts av röstningsrådgivarna ISS och Glass-Lewis.

I sin rapport utfärdade ISS en "försiktig röst" till förmån för planen, eftersom den "äntligen tar itu med en ihållande rabatt i konglomeratet", men varnar för att den kan åtföljas av "tvivelaktiga styrningsval" och noterar att den inte erbjuder något verkligt alternativ.

På samma sätt lyfter Glass Lewis fram "den nuvarande turbulensen på aktiemarknaden" och Vivendis "mindre än beundransvärda engagemang för progressiv styrning", men erkänner att delningen kan "frigöra värde för investerare" jämfört med idag.

(Rapporterat av Gianluca Lo Nostro och Leo Marchandon i Gdansk, Florence Loève i Paris, redigerat av Augustin Turpin)

av Gianluca Lo Nostro, Leo Marchandon och Florence Loeve