Det senaste decenniet har varit svårt i alla avseenden. Det ömsesidiga bolaget var starkt exponerat mot länderna i Östeuropa, där konkurrenterna frivilligt valde att offra sin lönsamhet för att vinna marknadsandelar, och hade inget annat val än att stå ut och uppmana sina aktieägare att ha tålamod.

Denna oro gick hand i hand med sjunkande räntenivåer, vilket slog hårt mot koncernens investeringsverksamhet, trots att den är en tungviktare på livförsäkringsmarknaden. Som ett resultat av detta inleddes cykeln med ett formellt meddelande från tillsynsmyndigheten, som krävde att gruppen skulle fylla på sina reserver för att få upp solvensgraden till standard.

Trots Ukraina, trots Boris-stormen, trots marknader i Östeuropa där konkurrensen fortfarande är hård, tar Vienna Insurance Group gradvis över försäljningen. Detta bekräftas av det faktum att premievolymerna har ökat kraftigt under de senaste kvartalen, samtidigt som ränteuppgången - som fortfarande är blygsam i Europa - redan har gett en frisk fläkt under de senaste två åren.

Koncernen - som offentliggjorde sitt niomånadersresultat igår - fortsätter på den inslagna vägen i år, med fortsatt stigande volymer och en vinst före skatt som ökat med 8,5% jämfört med samma period förra året. Närvaron i Polen, Kroatien och Rumänien har varit till stor nytta här, men det återstår naturligtvis den kniviga frågan om Ukraina, där synligheten är noll.

Även om framstegen har varit märkbara ligger koncernens lönsamhet fortfarande ett litet snäpp under europeiska jämförelsebolag inom sektorn som Allianz eller Axa. Det är bara ett kort steg därifrån till att tycka att detta motiverar det österrikiska bolagets kraftiga rabatt mot dem, ett steg som vissa investerare som frestas att satsa på en upphämtning snabbt kan ta.