Detta beror på att aktieoptionernas legitimitet ofta inte står upp för en objektiv granskning - när de inte, i mer prosaiska termer, uppgår till direkt plundring, som vi beskrev i vår artikel Snap : Vampirisation bien ordonnée, som publicerades tidigare i år.

Är Snap till exempel ett företag som drivs i aktieägarnas eller de anställdas intresse? Frågan förblir obesvarad, med tanke på att företaget under de senaste fem räkenskapsåren har ackumulerat förluster på 5,2 miljarder dollar, vilket nästan i dollar motsvarar vad medlemmarna i ledningsgruppen har delat ut till sig själva i aktieoptioner under perioden.

Ett annat belysande exempel är Roblox, vars redan urusla rörelseförlust fortsätter att öka i takt med att koncernen expanderar sin verksamhet. Under de tre år som Roblox varit noterat har företaget delat ut 2 miljarder dollar i aktieoptioner till sina anställda, vilket motsvarar nästan en tredjedel av den ackumulerade försäljningen under perioden - försäljning, inte vinst! - samtidigt som aktiekursen rasade. Se Roblox: La réalité rattrape le metaverse.

Men samma sak gäller för börsbolagens karaktär som för resten: alltför enkla generaliseringar leder ofta till fel, så att endast en noggrann analys av den ekonomiska utvecklingen kan leda till en balanserad slutsats.

Veeva Systems, ett mjukvaruföretag specialiserat på life science-sektorn, är ett typexempel på detta. Veeva, som är noterat på NYSE, presenterades i detalj i våra spalter tidigare i höstas - så till den grad att koncernen uppfyller alla kriterier för Zonebourse kvantitativa urval och alla kriterier för vad vårt förvaltningsteam vill ha i sina portföljer eller i Europa One-fonden.

Veeva är också en mycket generös utdelare av aktieoptioner, med inte mindre än 1,5 miljarder dollar tilldelade sina anställda under de senaste tio åren, för en kumulativ försäljning på 7,9 miljarder dollar under perioden. Även om andelen är betydande är den här redan mycket mer rimlig än i de två fall som nämns ovan.

En rimlig andel dessutom eftersom Veeva också belönar sina aktieägare mycket väl. Koncernen tjänar pengar - till och med mycket pengar - och håller fast vid en god och lönsam tillväxtbana.

Mer lönsam, faktiskt, eftersom expansionen, som är helt självfinansierad, har uppnåtts med mycket hög avkastning på sysselsatt kapital. Verksamheten är inte kapitalintensiv och förvärv har endast kostat 600 miljoner dollar under de senaste tio åren. Under tiden har koncernen ökat sin försäljning elva gånger och sin vinst per aktie sexton gånger.

På tio år har aktieägarna därför belönats med en ackumulerad vinst på 2,7 miljarder dollar, medan de anställda har fått 1,5 miljarder dollar i aktieoptioner. Detta är ett sätt att dela med sig av rikedomar som ingen kommer att ta illa upp av, och aktieoptionsbetalningar som är lika välordnade som de är helt legitima och välförtjänta.