Europeiska banker har haft rekordvinster och stigande aktiekurser under de senaste två åren, men de, liksom regionens kapitalförvaltare, är fortfarande mycket mindre än sina amerikanska kollegor efter att de amerikanska institutionerna dragit ifrån ytterligare.
Konkurrensen kommer att intensifieras under 2025 när USA:s tillträdande president Donald Trump tillträder, då han förväntas minska byråkratin för amerikanska långivare.
"Det verkar som om vissa M&A-bankirer kommer att vara mycket upptagna 2025 med bankerna där de arbetar som bokar rekordintäkter", säger Patrick Lemmens, en fondförvaltare på Robeco, som har investerat i europeiska banker i årtionden.
"Vi ser klart mer affärsaktivitet inom områden som alternativa investeringar och FinTech. Huruvida det kommer att ske en ökning av M&A-affärer mellan banker i Europa kommer i hög grad också att bero på politik, även när det gäller affärer i samma land", tillade han.
De största bankbuden förra året var oönskade eller fientliga och deras öde är fortfarande ovisst.
Detta inkluderar BBVA:s bud på 12 miljarder euro på Sabadell i Spanien och UniCredits bud på 10 miljarder euro på den italienska konkurrenten BPM Banco. Båda affärerna motarbetas av regeringar, men om de skulle gå igenom kan vi förvänta oss fler konsolideringsförsök, säger branschexperter.
Kapitalförvaltare, som står inför intensiv konkurrens från billigare passiva produkter som gynnar de större amerikanska aktörerna, kommer att utforska fler sammanslagningar eller dra till sig förnyat intresse från banker, såsom BNP Paribas bud på AXA:s fondarm, säger rådgivare.
Allianz började prata med Europas största kapitalförvaltare, Amundi, om en potentiell sammanslagning med sin Allianz Global Investors-enhet, men samtalen avbröts sedan, rapporterade Reuters förra månaden.
Samtal som en gång var en icke-start ligger nu på bordet och "alla pratar med alla andra", säger en italiensk bankchef.
Redan i år, i Italien, en marknad som anses mogen för konsolidering, lade Banca Ifis ett överraskande bud på 298 miljoner euro på den specialiserade långivaren illimity.
Förra året noterades den största årliga transaktionsvolymen för M&A inom den europeiska finanssektorn sedan 2015, visar EY:s senaste branschanalys. Den totala transaktionsvolymen uppgick till 52 miljarder euro (54 miljarder dollar), inklusive 10 transaktioner värda mer än 1 miljard euro, enligt EY.
Experter säger att sannolikheten för att amerikanska aktörer ska slå till mot lågt värderade europeiska rivaler också ökar, särskilt inom kapitalförvaltning, där medelstora aktiva förvaltare med svaga aktiekurser, som brittiska Abrdn och Schroders, ses som sårbara.
"De amerikanska företagen har vuxit snabbare än vissa av de europeiska aktörerna, så det ger dem en starkare position", säger Dean Frankle på Boston Consulting Group.
"Det är mycket lättare att konsumera något som är 400 miljarder dollar (i kundtillgångar) om du är 2 biljoner dollar - du kommer förmodligen inte att få matsmältningsbesvär."
INGEN SÄKERHET
Clinching-affärer står dock inför samma hinder för politisk opposition och regleringsutmaningar som hindrade tidigare affärer, säger chefer och experter.
UniCredit förbluffade marknaderna i september när de byggde en andel i tyska Commerzbank, vilket utlöste en politisk storm om att förlora en nationell mästare. UniCredit kan nu vänta på godkännande från tillsynsmyndigheter och ett vänligare politiskt klimat innan nästa steg.
Benjie Creelan Sandford, aktieanalytiker på Algebris Investments, sa att sjunkande räntor - Europeiska centralbanken förväntas sänka med ytterligare 100 punkter 2025 - bör underlätta den omedelbara kapitalkonsumtionen som M&A-affärer kräver, men att många utmaningar kvarstår.
"... vi skulle inte överskatta sannolikheten för 'transformativa' M&A för europeiska banker i synnerhet, med avsaknaden av en fullständig bankunion som fortfarande är ett hinder för verkligt gränsöverskridande M&A", sade han till Reuters.
I Storbritannien kommer de stora institutionerna Aviva, Barclays och NatWest sannolikt att fokusera på integration efter att ha gjort förvärv, sa en senior brittisk bankchef.
Tillsynsmyndigheter, som länge har stöttat större institutioner i euroområdet, kommer troligen inte att stå i vägen, och ECB förväntas godkänna UniCredits begäran om att äga upp till 29,9% av Commerzbank.
Hur ECB behandlar bankernas försäkringsinnehav kommer dock att vara avgörande för att avgöra genomförbarheten av affärer, inklusive BNP:s erbjudande för AXA:s enhet och BPM:s för Anima Holding.
Den så kallade danska kompromissen behandlar bankernas försäkringsinnehav mer gynnsamt - vilket gör det billigare för banker som kvalificerar sig att köpa fondförvaltare. ECB:s högsta chef sa förra månaden att ECB skulle tillämpa den "från fall till fall", men analytiker är övertygade om att kompromissen kommer att hålla och öppna upp för fler transaktioner.
"Vad som troligen kommer att hända är det oväntade, eftersom det ofta tillkännages affärer som ingen hade förväntat sig", tillade Robecos Lemmens.
(1 dollar = 0,9700 euro)