Under årets första nio månader omsatte PDD 40,3 miljarder dollar, jämfört med 22 miljarder dollar vid samma tid förra året. Rörelseresultatet uppgick till 12 miljarder dollar, jämfört med 5 miljarder dollar i slutet av tredje kvartalet 2023.

Jämför dessa siffror med PDD:s försäljning för åtta år sedan: 73 miljoner dollar. "Meteorisk" är verkligen den term som används för att beskriva uppkomsten av en grupp som uppstod samtidigt som TikTok.

Under dessa omständigheter kan det komma som en överraskning att se PDD: s värdering sjunka så kraftigt under de senaste månaderna. Trots tillväxt, en lönsamhet som är värdig Google snarare än en e-handelsplats och en avsaknad av finansiell hävstång, pressas alla multiplar kraftigt.

Det är sant att utöver de risker som traditionellt förknippas med kinesiska företag - inklusive : ibland tvivelaktig redovisningsintegritet, helt ogenomskinliga offshore-kontrollstrukturer eller nyckerna hos ett centralt parti som gärna är interventionistiskt - finns det något konstigt med PDD, nämligen dess ekonomiska resultat som nästan är för perfekt för att vara trovärdigt.

Hur kan PDD till exempel fortsätta att redovisa så höga bruttomarginaler - mycket högre än Amazons - samtidigt som man tillämpar en så ovanligt aggressiv lågkostnadsstrategi? Eller att upprätthålla FoU-utgifter som bara är en bråkdel av konkurrenternas och ändå förbli konkurrenskraftiga?

Det finns ett mysterium att reda ut här, förutom två realiteter som bör komma ikapp koncernen mycket snabbt. För det första uppvaknandet av konkurrenterna Alibaba och JD.com, som utan tvekan har slumrat på styret under de senaste åren.

För det andra tillsynsmyndigheterna i USA och Europa, som i båda fallen ser mycket negativt på PDD:s affärsmodell, som är utformad för att undvika tullavgifter.