Varför har aktiekursen sjunkit?

Resultatet för kvartalet var i linje med analytikernas förväntningar. Investerarna gladdes inledningsvis åt tillväxtsiffrorna för Wegovy, koncernens viktminskningsläkemedel, som inte gjorde någon besviken, till skillnad från Eli Lillys behandlingar inom denna indikation. Försäljningen av Wegovy steg med 81% till 17,3 miljarder kronor och svarade för 24,3% av den totala försäljningen. Inom diabetes ökade Ozempic (42% av försäljningen) med 26% och dess orala version, Rybelsus (8% av försäljningen), med 23%.

På lönsamhetssidan ökade rörelseresultatet med 28% till 33,8 miljarder kronor, vilket till och med var något bättre än analytikernas konsensusprognos.

Investerarna, som förmodligen var mycket nöjda med dessa siffror, bestämde sig för att slå till på aktien vid öppningen igår när marknaderna steg enhälligt efter valet av Donald Trump.

Utsikterna för innevarande år har dock reviderats ned något. Intervallet för tillväxtprognoserna har minskats till mellan 23% och 27%, jämfört med 22% till 28% tidigare. För 2025 talade finanschefen om en tillväxt i storleksordningen 10%, vilket skulle vara mycket lägre än vad Novo Nordisk har uppnått de senaste åren.

Sedan juni har Novo Nordisk tappat 27%!

Beskedet om en något svagare tillväxt än väntat för i år och nästa år kommer som ytterligare ett slag mot aktiekursen, som fallit stadigt under sommaren och början av hösten.

Visserligen är en del av tappet hänförligt till vinsthemtagningar efter att aktien stigit kraftigt under de föregående månaderna. Novo Nordisk drabbades dock av flera nyheter som dämpade investerarnas humör.

I tur och ordning satte den amerikanska senaten press på priserna för diabetes- och fetmabehandlingar. Novo drabbades också av det faktum att bolagets viktigaste läkemedel omfattas av den amerikanska lagen om inflationsminskning som en del av förhandlingarna om Medicare-programmet som är utformat för att försäkra personer över 65 år. Internt har det också kommit dåliga fas 2-resultat för Monlunabant, ett läkemedel mot fetma, samt ett misslyckande för hjärt-kärlläkemedlet Ocedurenone. Slutligen kan framtida konkurrens komma från andra aktörer som helhjärtat kastar sig in i sökandet efter viktminskningsläkemedel, framför allt Roche, Zealand Pharma och Viking Therapeutics.

Situationen måste dock dämpas av det faktum att konkurrensen från andra laboratorier (förutom Eli Lilly) fortfarande befinner sig i ett tidigt skede. Å andra sidan kan lägre läkemedelspriser ha den positiva effekten att fler patienter lockas.

Vad händer härnäst?

Trots detta bakslag har Europas största börsvärde fortfarande en stark position för att dra nytta av den kraftiga ökningen på marknaden för viktminsknings- och diabetesläkemedel. Experter uppskattar att fetmamarknaden kommer att vara värd mer än 100 miljarder dollar per år under nästa årtionde, tio gånger mer än förra året. Novo Nordisk är fortfarande mycket fokuserat på "de rikas problem", nämligen att öka sin produktionskapacitet för att möta den kolossala efterfrågan. Det är därför inte uteslutet att dansken, som historiskt sett varit försiktig i sina förväntningar, kommer att höja dem för 2025. Slutligen skulle Novo Nordisks läkemedel kunna hitta nya avsättningsmöjligheter inom andra sjukdomstillstånd som hjärt- och kärlsjukdomar, njursjukdomar, sömnapné, alkoholberoende och till och med Alzheimers sjukdom. Det får framtiden utvisa, men positiva fas 1-resultat har redan uppnåtts i NASH, en sjukdom som drabbar levern.